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受限后独角兽基金仍大卖 CDR定价将决定收益率
2018-06-12 18:50:34 来源: 作者: 【 】 浏览:9次 评论:0

  独角兽基金昨日起开卖,六大基金公司铆足了劲尽可能扩大产品影响力。不过一早便有消息称,基金公司收到窗口指导,战略配售基金募资上限或下调至200亿元。不过,随后该消息被指为虚。

  对于基金的投资者而言,一是关心三年的锁定期,二是关心CDR的定价问题。因为定价关乎独角兽基金的潜在收益率。首批申报的这六只独角兽基金在天天基金也有销售!点此立即购买>>

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  “美国股市已经连续上涨多年,加上美股是一个相对有效的市场,不太可能被低估,所以回国后的定价是合理的。而按照国内的炒作传统,回国后对国内投资者而言的价格便属于高估。”一位受访私募基金人士向第一财经坦言。

  独角兽基金大卖

  6月6日拿到批文后,6家基金公司进入疯狂宣传模式,基金公司加班到半夜是常态。在刚刚过去的周末,小视频、图片、手机短信、炒股软件等独角兽基金的资料随处可见,甚至被塞到了菜市场买菜的大妈手里。

  在这种狂热的氛围中,有消息称,六家基金公司接到了监管层下发的下调规模上限的窗口指导,战略配售基金募资上限或下调至200亿元。

  6月11日上午,第一财经从一家发行“独角兽基金”的公募人士处了解到,该公司的战略配售基金的发行规模从原计划的500亿上限下调至200亿上限。

  “为最大限度保护持有人利益,我司决定在规模达到或接近200亿的时候结束募集。”某发行“独角兽基金”公募基金人士表示,原来定的是500亿上限,现在领导传达下来,改为了200亿上限。“个人的上限还是50万。”

  不过,另一家发行“独角兽基金”的公募人士则向第一财经表示,他们公司并未接到下调上限的通知。

  目前的一种说法是,“战略配售基金募资上限或下调至200亿元”是误读,战略配售基金的规模门槛是50亿元即可设立,上限仍为500亿元不变,只是要求各基金公司根据自身管理风格,适度发行可行可控规模的基金产品,即不到500亿元也可结束募集。

  “我理解控制200亿,是让基金公司避免非理性竞争。周末的时候看到基金公司都很拼,有点过度宣传。500亿目标的话有点过度宣传的嫌疑。另外就是按照CDR发行的节奏,合理安排发行节奏,不可能一下子发出来,因此也不需要500亿那么多,200亿是和发行节奏所匹配的。”某老牌公募基金人士如是分析。

  当上述六家基金公司推出“独角兽基金”时,对该类基金的争议就不曾停歇。“一是这些独角兽公司的发行价估值问题,二是三年的锁定期问题。”一位基金市场人士表示。独角兽基金销售狂热,在银行、券商、第三方、基金公司直销等各大渠道中,银行遥遥领先,在各大银行中,招行目前卖得最好。

  截至6月11日下午的最新消息是,六只基金全市场最新销售数据为,华夏卖出26亿左右;汇添富卖出26亿左右;南方销售超过30亿;易方达卖出在40亿左右;嘉实20多亿,招商最多,卖出了100多亿。

  CDR定价考量

  与独角兽基金收益率息息相关的核心问题之一,便是发行价格的确定。如果CDR的发行定价比较合理,那么独角兽基金的潜在收益率值得期待,如果CDR发行定价较高,导致出现破发的情形,那潜在收益率将不太理想。

  有分析人士认为,发行价格大概率会比它们在美股的交易价格便宜,这一推断是战略配售基金值得投资的前提,否则投资者直接买美股或者QDII基金就可以。天风证券则认为,CDR的发行定价既不可能完全按照A股市场现有的发行定价,也不会完全按美股市值来进行估值和定价,其询价结果极有可能介于两者之间。

  一位公募战略配售基金经理也认为,战略配售新基金,获配比例是万分之三,如以工业富联为例,战略配售约拿到是1%~3%的比例,公募基金有量的优势。“战略配售基金在新的CDR发行阶段通过配售进去的,获得的是发行价格,这个前提下,是一个很好的投资机会。”

  此外,根据监管部门的问答指引,“将要求发行人及其承销商根据企业各自的特点,本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案,在充分询价的基础上确定合理的发行价格。”

  在上述私募基金人士看来,大部分回归A股的是龙头企业,而海外市场的定价处于相对合理的估值水平,如果折价上市,对战略配售投资者来说则有利可图。

  “目前的相关规则已经明确,由国内机构在通过询价确定价格,也就是说定价权在国内投资者手里。”上述战略配售基金经理表示。

  有分析人士认为,定价在参考存量股票价格的同时,可能会引入A股行业估值水平、企业市销率、市净率等其他指标作为参考,利于创新企业境内上市的价格发现。

  第一财经也看到,在某银行理财经理给客户的宣传资料如是写到:产品形态类似于PE,直接拿到优质上市公司回归的原始股份,预期回报高,没有参与到打新的资金不投资于任何风险资产,只做固定投资。

  不过多位受访机构人士坦言,三年锁定期下,战略配售基金的风险同样不容忽视。上述PE人士便认为,如果以牺牲三年流动性为代价去换取一定的折价,这种投资的风险不可不防。

  天风证券也表示,需要注意的是,战略配售基金发行过程中可能会发生对老基金赎回的情况,届时会使现有A股市场存量资金减少而对其流动性产生负面影响。

受限后独角兽基金仍大卖

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